做定投需要考虑两个因素：
1、这个基金是不是个好基金，值不值得长期持有？
2、当前该基金处在市场的什么位置，是低估，还是高估状态。
01
首先，先分析第一个问题。
基金易方达中小盘混合是一个主动基金，主动基金的最终收益与基金经理的能力直接挂钩。
故，基金易方达中小盘混合未来的表现如何，其实主要看基金经理”张坤的实力。
为了方便大家了解，我搜集了公开信息，手动给大家制作了一份张坤的简历。
张坤目前在管5只基金，代表作易方达中小盘混合，收益曲线炸裂
前十大持仓股，占比超70%
其中最令人津津乐道，一战封神 的就是贵州茅台，自从2013年二季度现身其第二大重仓股，之后便从未离开过其前十大重仓股名单，易方达中小盘也是唯一一只连续28个季度在前十大重仓股中持有贵州茅台的公募基金。
（张坤买入茅台后，茅台的股价走势图）
但2013年刚买入茅台后，茅台就跌了30％
（张坤2003年买入茅台后，茅台股价下跌30%）
要知道，当时背景塑化剂风波，八项规定反腐风暴...是什么让他抗住巨大的压力与市场对抗，并继续加仓呢？
张坤酷爱阅读，读了许多投资类书籍，特别是读完巴菲特的书之后便成为了他的信徒。巴菲特是典型的价值投资者，有句名言‘如果你不想持有股票10年，那就不要持有10分钟’，当时人们想的是，三公需求占一半，这种需求没有了。张坤认为如果只看一年，这是对的，但如果看十年，这就不是核心矛盾，东西好不好才是核心矛盾。
茅台在2013年遇到的问题是需求侧的断崖，但在供给侧并没有人替代它。茅台仍然是中国白酒的第一品牌，护城河仍在。不光茅台，其余两大重仓五粮液、泸州老窖都是高端白酒，高端白酒市场格局已经非常稳定，很难有新进入者去分一杯羹。
高竞争壁垒，高端白酒玩家基本就是茅台、五粮液、泸州老窖，并且“茅五泸”本身也是层次分明，互不打架，兼具消费品与奢侈品属性，价格低了大家会抢，是一般消费品的供需逻辑，价格高了大家也会抢，则是奢侈品的特殊逻辑。高端白酒是既是饮料，更是一种社交工具，贵才有面，因此理论上是可以不断提价，没有上限的，这是个能赚钱的好行当！因而选择继续持有并不断加仓！
从中，我们可以看到，
（1）张坤投资特点之一：一定要买那种很赚钱、但让人无法去分一杯羹的公司。
就像巴菲特讲的，你给我1000亿美金，我可能不知道怎么去跟可口可乐打，但我知道怎么跟美国钢铁打，怎么跟这些靠资产堆积起来的公司去打。
一定要让别人觉得，他用钱都不知道怎么跟你打，这个企业才足够的强。
同样的重仓股上海机场，作为上海唯二的机场，壁垒显而易见，毕竟不是谁都能去修一个机场。核心问题在于，机场一般被视为公用事业股，属于重资产行业，在这样的行业里，上海机场为什么会是一个赚钱的好公司呢？张坤对于上海机场生意模式的理解可以说是非常绝！
在张坤看来，上海机场更像是一个互联网平台，是一个流量提供方，类似于微信，并且上海机场的流量变现模式是非常好的，流量变现相对容易。在机场这么一个封闭无聊的环境，人会比较容易东逛西逛、东看西看，并产生强烈的购物冲动。很多商家都想把客人引流到自己这里，让客户不要走，而机场零成本就可以做到这件事。购物（包括免税业务）和广告也自然成为了机场非常好的变现方式…
上海机场的流量还是非常优质的、经过筛选的流量，单客变现价值很高。上海机场拥有国内机场中最高国际旅客占比，2019年上海机场占总旅客量的50.6%，远高于首都机场、白云机场、深圳机场的 28.1%、25.5%、11.2%。国际旅客的人均消费能力更高的，单客变现价值很高。
所以说，上海机场作为一个优质流量的提供方，基本是可以躺着赚钱了...
（2）投资特点二：与时间做朋友，“把所有鸡蛋放在一个篮子里，然后看好你的篮子”
茅台前董秘讲过他干了这么多年董秘，能真正拿茅台超过5年以上的基金经理是个位数，很多基金经理都心态不稳，向短期排名压力屈服，张坤则不然
他对自己选定的公司，他会集中、长期、坚定地持有。
组合5大持仓
茅台已经连续持有27个季度，
五粮液连续持有24个季度，
泸州老窖连续持有19个季度，
上海机场连续持有13个季度，
苏泊尔连续持有13个季度，
据Wind统计，自张坤管理以来，易方达中小盘的换手率每年在所有公募基金中均位于最低10%之列。他基本不做择时，易方达中小盘的股票仓位稳定在90%左右，前十大重仓股占净值比大部分时间维持在70%左右。这些长期重仓持有的优秀公司为基金贡献了大量收益。
（3）投资特点三：控制回撤，组合里面有开的花和花骨朵
张坤投资的行业较少，但是他还是会适度做一些行业分散，并且让组合中始终保持有一些花骨朵（还没开的花）。
对于回撤，张坤如果选到了质地很好的企业，在出现系统性下跌的时候，自然就会有资金去买，结果就是回撤没那么大。
一个公司跌得少，大概率是企业的质量是不错的。因为跌的时候，大家才会用真正意义上用最挑剔眼光去看一个公司（好的时候，大家可能都看亮点）。把所有公司的弱点全部看一遍，大家还愿意接受这个企业，说明这个企业真的好。
另一方面，从行业之间经营的低相关性来看，张坤持有的一些白酒、医药、互联网、交易所、机场，它们在经营周期上是有差异的，业务相关性很低，行业之间本的差异，一定程度上也会对回撤有控制。
很多行业看起来不同，但其实相关性很高，可能都是同步的，这其实没意义。任何时候，他的组合里面有开的花和花骨朵，确保它在不同的时间开。
（4）投资特点四：用深度研究控制投资风险，避免犯错
由于张坤的持股特别集中，面临的个股风险是很大的。张坤强调用深度研究来避免犯错，进而降低风险。
张坤对于公司的研究，与很多基金经理不一样，他不崇尚调研，他认为调研获取的信息只不过是人家愿意给你看的，不能够反映公司的真实面貌，这个理念与全球最大资管公司贝莱德的理念是一致的，他更相信“阅读”的力量。因此，每天除了开会和很少的交易时间，他大多数时间和精力都是放在阅读上——有目的性、有针对性、范围极广的阅读。为了对行业和公司理解透彻，他每年会阅读800-1000份公司的年报，认为年报是最客观的反映企业历史成绩单的资料，也会读几乎所有可以找到的深度报告、相关人物传记以及一切能和公司关联的资料。这一点与巴菲特也非常相似。
从易方达中小盘历史上持仓的盈亏比例来看，大概是9:1的比例。
（5）投资特点五：坚守能力圈，不参与板块热点
市场经常会有各种投资热点和机会，张坤经历过一轮完整牛熊，遇到过各种市场风格，却鲜少追逐阶段性板块热点。他认为应该投资专注在自己擅长的领域，避免进入自己不了解的领域，这样容易犯错。
下图为易方达中小盘的历年业绩排名，其中2013、2015年是市场风格偏向小盘的年份，张坤的业绩都排名靠后，就是因为他没去追逐市场热点，但这并不影响他的长期业绩拔尖。
老虎基金创始人罗伯逊，就是因为：错过自己不擅长的、没有在自己擅长的领域做好、进入自己不擅长的领域并做错。结果偌大一个基金倒闭了。
同样1999年业绩不佳的巴菲特也错过不擅长的科技股，但在后两方面都做的很好，在他擅长的金融、消费领域做到极致，并坚决不进入他不了解的领域，安然度过了科技股泡沫。
投资的业绩是由两方面决定的，一是把握住了多少机会，二是犯了多少错误。罗伯逊和巴菲特都错过了科技股的机会，但犯错误更少的那个人直到现在还在继续着他的投资传奇。
易方达张坤的问题和缺点
（1）张坤也不是神，也会踩雷
10月30日美年健康公布三季报报告期内实现营业收入44.19亿（-29.6%）扣非归母净利润-5.29亿（-319.6%）。11月4日公司还公告称公司第一大单体股东阿里网络减持公司股份1.37%以14元计算减持金额7.5亿元。
公告发出后股价开启跳水模式从10月30日晚的17.04元一路下跌到11月6日的12.05元单周下跌接近35%。
易方达中小盘，是美年健康的十大流通股东，也是十大股东之一。这个股票是今年三季度的时候，张坤才买入的。
（2）规模的问题。
由于易方达中小盘业绩突出，引来了大量的资金，基金管理规模已经突破700亿，而且增加的速度还很快，如果业绩继续良好，可能明天就会突破1000亿。1000亿的体量想继续保持较高的收益，是个较大的挑战。
（3）个人投资风格与市场风格不匹配时。
2013年开始以创业板为首的中小创成为当时市场的主流，互联网+成为市场中的主流，中小创与蓝筹泾渭分明，在当时的年度涨跌前十名中，创业板居首蓝筹股则垫底，张坤没有顺应市场风格，依然坚守蓝筹股，因而业绩大幅跑输市场。
总结和建议：
张坤作为投资年限超过8年的老将，穿越牛熊，经得住逆境的考验。其投资策略比较清晰：买入伟大的公司，长期持有。
从过去获得的业绩，和在逆境的表现来看，基金易方达中小盘混合是个非常不错的基金，非常值得长期定投和持有。
02
现在能不能买入呢？
对于主动基金来说，我们参考的最重要的参考指标：【全市场等权中位数PE/PB值】
我们对比全市场估值走势图（第一张图）和股票的走势图（第二张图）：
估值（市盈率）的底部，都是对应股价的底部，所以通过估值（看全市场等权中位数PE/PB），我们就能判断市场在高位还是低位。
【全市场等权中位数PE/PB值】的查询方法也很简单
百度搜索“A股等权市盈率中位数”：（乐咕乐股网）即可
当市盈率分位数在30%以下时，买入主动基金；
市盈率分位数在40%以上时，停止买入，静观其变；
市盈率分位数在70%以上时，开始卖出止盈。
目前【全市场等权中位数PE/PB值】为49.38%，处在不高不低的位置。
根据上面提到的规则，现在肯定是不适合买入的。
可以把基金易方达中小盘混合先纳入自己的观察名单，等待估值下去之后，再定投分批买入。
基金实际上非常简单，99%的人投基金亏损的主要原因是不懂，看完下面这些攻略，将帮你远离亏损，赚10%-15%收益。
1、基金全攻略：一篇万字干货彻底讲透基金，不仅有理论还有我的实战结果
2、基金如何选：帮大家彻底搞懂怎么选出优质基金
3、基金怎么买：90%的人不懂，基金买入时机极其重要，这篇文章帮你彻底搞懂
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6、基金40强名单：公认top40基金名单，业绩可以超过80%的基金
我现在基金持仓200多万，盈利70多万，一路走来，我非常知道朋友们的迷茫。
以我的真实经验，大家不要到处问来问去，看一些碎片化的知识。相信我，耐心的花1个小时，认真学学上面几篇完整攻略，基金就能基本学懂。
基金实盘我会每周更新，实盘完全按攻略在操作，实盘能让理论全部落地。大家不妨跟着实盘实践一下。不下水，永远学不会游泳。经过一轮涨跌，你真正赚到钱，你就完完全全搞懂基金了。
这是最快最捷径的一条路，也我真金白银实战的经验。
