很多自媒体说美股 25 号大跌，是因为 10 年利率大涨，似乎这两者之间产生了某种必然的联系。
但仔细看，因果关系解释起来似是而非。说 10 年利率涨是因为市场对美国经济向好持乐观态度，所以基金的风险偏好发生了变化，被视为风险资产的股市尤其是高增长的科技股，丧失了对债券市场的优势，基金经理重新配置资产，抛售科技股造成的股市大跌。
是这样吗？
10 年利率跟股市是这样的线性关系吗？如果你看 2016-18年，以及 2020 前半年，你会发现前者是利率和股市同步增长，而后者是利率和股市同降，跟昨天的情况恰恰相反。所以上面那个解释，更本说不通。
强烈的通胀预期 - > 10 年名义利率上涨 -> 债券价格下跌 - > 投资者在债市抛售债券 - > fundamental funds 进入极度保守策略，对股债资产不再做选择，抛售心态传递到股市，股市大跌。
要验证这个逻辑是否正确，我们可以看看后面几周，利率和股市是什么关系。
