我一般把公司划分成下面4个类别：
1、盈利能力强，同时又保持高速增长；
2、不赚钱，但是高速增长；
3、赚钱，但是增长缓慢；
4、既不赚钱，又不增长。
从投资者的偏好看，第一类公司既有稳定的当期回报，同时又能保持高成长性，在未来产生超高回报，所以第一类公司最受欢迎。
第二类公司，虽然短期不赚钱，但是未来有着非常大的想象空间，打个比方，王者荣耀里的一些英雄，前期没什么用，但是发育起来中后期的输出能力爆表，所以第二类公司，也有很多投资者追捧。
第三类公司，也可以分成两种。一种是低风险的行业，比如公用事业、或者一些刚性消费产品的公司，虽然增长缓慢，但是盈利很稳定，中长期内也基本不存在被替代或者遭遇竞争对手跨界打击的风险，投资这一类公司，很难获得超额收益，但是收益很稳定，因此也会受到一些低风险偏好的投资者欢迎。
第三类公司的第二种，就是风险较高的行业，比如科技公司，你都不知道你的对手会从哪个方向打过来，随时都有可能被颠覆（纳斯达克十年前最热门的公司，现在可能有一半退出公众视野了），那么这种公司，就不怎么受投资者待见了。
第四类就不用说了，差不多就是垃圾股了。
从第一类到第四类公司，投资者的追捧程度是递减的。了解了这些，我们再来看京东财报中的关键信息。
先看下财报反应的京东当期盈利能力，也就是运营利润、净利润、毛利等指标。
新闻稿里披露的京东净利润是15.249亿元，显示出京东具备了非常强的盈利能力。但是实际上呢？
1Q18的运营利润只有443万元，运营利润率是2.1%，低于去年同期的2.2%。
那净利润怎么多了这么多？主要是调整统计口径，产生了两个影响。一个是，将部分预付卡的收入提前确认，导致营收增加了3200万（注释5）。另外一个，使用新的统计口径之后，其它收入净额增加了16亿（注释6），当然，这个其它收入到底是怎么增加的，我没看明白，如果有大神比较懂的，希望分析一下。
毛利率，1Q18是14.1%，去年同期是14.4%，略微下滑。
再来看看财报反应出的京东成长性。
营收方面，同比增速只有33%，而且从2016年开始几乎是一路下滑。跟阿里一比，真是人比人气死人，规模比阿里小，增速还比人家低。
财报里没有披露GMV增速，不过还是可以根据历史数据计算一下，1Q18的GMV同比只增长30%，也是历史新低。
另外，年度活跃买家增速只有27.6%，同样创下了历史新低。
回到开头提到的4类公司，京东已经从第二类公司，转变成了第三类公司。2016年以前，京东虽然不赚钱，但是成长性很高，属于第二类，而从2017年开始，京东开始稍微有点赚钱，不过增速却放缓了，慢慢跨进了第三类公司的行列。
站在投资者的角度，当京东开始赚钱时，它的吸引力开始降低而不是提高，这也就解释了为什么京东财报公布后，虽然盈利了，但股票还是大跌。
