中国正处于经济转型的关键时期，新常态下推动经济高质量发展是当前工作的首要任务。为实现经济高质量发展，提出“三去一降一补”的供给侧改革结构性改革任务，其中妥善处置僵尸企业是“去杠杆”和“去产能”的重要途径。僵尸企业是指本身并无在市场中生存的能力，却依靠补贴和银行信贷等“吸血”行为存活的企业。当市场经济运行体制相对完善时，缺乏市场竞争优势的企业会被市场机制所淘汰。然而，预算软约束等因素的存在打破了这一平衡，使得本应退出市场的企业依靠外部力量继续存活，如不得到有效遏制便会演变为僵尸企业。由于僵尸企业占用着大量的劳动、资本等宝贵的社会资源，本身却无法进行有效的生产经营活动，导致产能利用率极低且债台高筑，容易引发金融资源配置扭曲，造成社会经济发展不平衡。因此，清理僵尸企业势在必行。同时，准确识别僵尸企业和研究其所带来的负面影响也非常重要，因为这可以帮助认清僵尸企业危害的蔓延方向。既有研究多从宏观角度研究僵尸企业的负面影响，鲜有研究关注僵尸企业的存在对正常企业杠杆率的扭曲问题。本文从微观视角进一步改进僵尸企业的识别方法，研究僵尸企业对正常企业杠杆率的影响，并提出僵尸企业的处置建议。本文以2008-2017年A股非金融行业上市企业为样本，首先，通过改进僵尸企业识别方法对僵尸企业进行了细致的判别；其次，分行业、分企业性质以及分地区对僵尸企业分布特征进行分析，结果表明僵尸企业受经济周期波动影响较大，并且多存在于政策倾斜度较强的重化工和劳动密集型行业、社会责任较大的国有企业和重点扶持的东北和西部地区。同时，僵尸企业的杠杆率不仅高于正常企业杠杆率，还高于阈值43.01%，但正常企业却低于这一阈值；第三，基于固定效应模型对僵尸企业存在与正常企业杠杆率之间的关系进行实证研究，结果表明行业僵尸企业数量占比每上升1%，同行业正常企业的杠杆率下降0.334%，这种杠杆扭曲效应在非国有企业、短期杠杆、高行业集中度、高外部融资依赖度和低市场化程度类别中尤为显著；最后，把僵尸企业分类为可复苏组和应破产组，基于Logit回归模型探索企业重组与复苏僵尸企业的关系，结果表明，45%左右的僵尸企业可以复苏，在探索僵尸企业复苏方法中发现，减少资产和增加员工平均工资有助于僵尸企业的复苏，并且在国有企业中减员也对僵尸企业复苏起到显著正向作用。同时，针对实证结果进行稳健性检验，包括多重共线性，测量误差，内生性等问题检验，结果依然支持以上结论。本文通过改进僵尸企业识别方法，对僵尸企业分布特征进行深入分析。从理论分析和实证研究角度得出僵尸企业的存在对同行业正常企业杠杆率的影响，拓宽了僵尸企业负面影响的研究视野；同时探索能够使僵尸企业复苏的方法，提出有效复苏僵尸企业的建议。
